2016年三季报:公司三季度营收下降,拖累当季净利。
   
公司前三季度实现营业收入约4.74亿元,同比上升2.55%;归属于母公司净利润0.68亿元,同比上升1.01%;基本每股收益0.16元,同比上升1%;加权平均净资产收益率5.47%,比上年下降0.45个百分点。其中,第3季度实现营业收入约1.46亿元,环比下降15.27%、同比下降17.51%;归属于母公司净利润0.21亿元,环比下降16.60%、同比下降14.33%,对应基本每股收益0.05元,环比下降0.01元、同比下降0.01元。公司三季度单季毛利率基本稳定,营业收入环比、同比下降较多,导致公司同期净利润下降。
   
三大类合金齐头并进,巩固航空、航天供应商地位。
   
在铸造高温合金上,公司在航空无人机涡轮转子等核心精铸件上实现量产,标志着公司成为同时具备航空、航天涡轮转子等主要核心铸件生产能力并实际供货的唯一供应商。其中,预旋喷嘴精铸件成功研发与供货,可应用于多种军用和商用飞机发动机,市场容量大,有望给带来业绩增长。新型高温合金方面,公司在粉末高温合金高压涡轮盘和前后挡板上取得重大技术突破,该产品是我国某型号先进发动机的核心部件。此外,高强高洁净细晶合金锻件研发成功跻身核电,开始进入产业化阶段,打破国外垄断,有望成为公司新产业增长点。变形高温合金方面,取得大飞机专项长寿命变形高温合金盘锻件和大型燃机机组用大型难变形涡轮盘的供货合同。
   
受益于高温合金巨大需求,维持“增持”评级。
   
公司产品定价采取成本加成方式,因此毛利率相对较为稳定,而营业收入受军品订单、产品成材率等影响较大,是影响公司业绩的主要变量。公司在三大合金类产品上不断取得研发突破,在新型高温合金研发、生产上是绝对龙头。今年7月国家航空发动机集团公司成立,及“两机专项”落地预期的不断提高,公司有望受益于未来航空发动机、燃气轮机的加速发展与进口替代所带来的巨大高温合金需求。维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.33、0.36、0.42元。
   
风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。